#STOCKS #US10Y 

Планка по 10-летним трежерис пробита.

С момента последнего поста, показатель доходности 10-летних трежерис пробил трендовую Ганна на уровне 3,8%. По сути, это открывает путь для роста к показателям в диапазоне 4,5-4,6%. 

В ноябре — выборы, и нужно показать хоть какой-то эффект от мер по борьбе с инфляцией. Эта главная задача. Ну вот что дальше? Предположим, что удалось как-то стабилизировать ситуацию с инфляцией (реально или манипулируя статистикой — уже другой вопрос) путем достижения таргета по ставке в районе 4,5%. Дальше пустить экономику в рецессию. И, спустя какое-то время, снова начать цикл снижения ставки и вывод экономики из рецессии? Текущие показатели ставки были в 2008 году, а значения в 4,5% в 2007. И ФРС хватило этого «запаса» в снижении ставки практически на 14 лет. 

 *Данный пост‏ ‎не ‎является‏ ‎инвестиционной‏ и торговой ‎рекомендацией

Телеграмм канал: t.me/GTrading

#FOREX 
#STOCKS
#CRYPTO
#BONDS

#BONDS #US10Y

Почему вопрос рефинансирования долга сейчас так активно обсуждается? 

Коллеги, добрый день! Вновь вернемся к графику 10-летних казначейских облигаций США. Неоднократно писали, что слом 40-летнего нисходящего тренда является, в своем роде, сменой действующей экономической парадигмы. Но сейчас хотел бы остановиться на одном факторе, и с его помощью интерпретировать происходящее — это долг. 

На представленном графике есть три составляющих: 

⬛ Черный — линия доходности 10-летних казначейских облигаций США;

🟦 Синий — значение ключевой ставки ФРС;

🟥 Красный — государственный долг США.

Из простых закономерностей, которые сразу можно выделить:

📍Начало 40-летнего нисходящего тренда в доходности 10-летних трежерей в 80-х годах прошлого века;

📍Начало 40-летнего цикла снижения ставки ФРС;

#BONDS #US10Y 

Доходности 10-летних трежерей уперлись в планку? 

C момента предыдущего поста, 10-летние трежерис США достигли следующего выделенного уровня сопротивления (в моменте даже «кольнули» 4%!). С одной стороны, рынок прайсит объявленный потолок повышения ставки (~4,5%), но, с другой, определенные коррективы внес Банк Англии, который анонсировал новое экстренное QE (неограниченную скупку облигаций для стабилизации рынков). 

Заявление Англии наталкивает на мысль: вот и «первый пошел!», а дальше и ФРС может переобуться аналогичным образом. Понятно, что этот шаг, в своем роде, подтверждение, что существующая закредитованность экономик не позволяет выжить без постоянного вливания денег. 

Поэтому в моменте зальют денег, купят время, но, как и писали раньше, платить за это все равно придется.

#BONDS #US10Y

Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 3.5% впервые с 2011 года.

10-летние трежерис США в августе протестировали пробитый 40-летний нисходящий тренд и возобновили рост. Действительно, доходность в 3,5% впервые достигнута с 2011 года. Интересная ситуация вырисовывается. Пробой глобального тренда, как и писал ранее, это смена действующей парадигмы экономической системы. 

Было много предположений, что ФРС, для избежания рецессии, сменит свою риторику в отношении ДКП и вновь возобновит цикл снижения ставки для стимулирования экономики. Но, на данный момент, складывается впечатление, что приоритет — это борьба с инфляцией и дальнейшее ужесточение ДКП. Конкретику внесет завтрашний день. Рынок закладывает повышение ставки на 75 б.п, но важнее будет риторика ФРС в отношении дальнейшей политики. Понятно одно, что

#BONDS#US10Y

Коррекция в доходности 10-летних трежерис.

В посте про инверсию писал следующий тезис: 

«К примеру, рынок (люди) ожидает ухудшение ситуации эмитента в ближайшем будущем (начало рецессии). Это провоцирует рост продаж коротких облигаций и покупку длинных (доходность длинных облигаций снижается медленнее во время кризиса).»

Что происходит сейчас? — Мы можем наблюдать некоторое снижение доходностей 10-летних госбондов. Мир активно заговорил о рецессии. Рынок уверен в ней. И то, что мы видим сейчас — это «классическое» поведение рынка. Рыночные игроки распродают 2-летние бонды и покупают 10-летние (с соответствующим поведением доходностей). Это можно интерпретировать как то, что рынок закладывает на ближайшие 1-2 года спад в экономике. Отсюда и возникает инверсия на кривой доходности.

Рецессия, в рамках экономической теории — это часть цикла. Если мы исходим из нее, то получается, что предстоящий кризис — циклический, с последующим переходом в следующий этап цикла (выход из кризиса и начало экономического роста). 

#BONDS#US10Y 

В предыдущем посте выделял факторы ЗА продолжение роста на долговом рынке. 

Я был слишком оптимистичен и делал предположение, что нас может ожидать локальная коррекция на рынке госдолга США, но, не тут то было… В дело вступили вышедшие данные по инфляции, которые внесли коррективы и спровоцировали распродажи на всех рынках, толкая котировки акций вниз, а доходность по 10-летним бондам — вверх. Инфляция продолжает стремительно расти, что увеличивает вероятность более агрессивного подъема ключевой ставки на следующих заседаниях. 

Что ж, если рассматривать более пессимистичный вариант событий, то, по технике, ближайший значимый уровень сопротивления находится на уровне доходностей в ~3,7%. Далее дорога открывается на 4,6% и выше…

#BONDS#US10Y 

График можно часто увидеть на просторах интернета, но мысль действительно интересна: 

Вы представьте, что 40 лет облигации двигались в одном нисходящем канале. 40 лет была определенная модель работы экономки, которая отражалась в таком характере движения. По сути, кредиты, через определённые циклы снижения и повышения (от границы до границы канала), становились только дешевле. А дешевый кредит — это катализатор роста экономики. 

Сейчас же, тренд ломается. Что это значит? Изменение той системы, в которой мир существовал и функционировал уже 40 лет.

Это также отражается на фондовых рынках. Вчера перекрыли весь оптимизм, который последовал после выступления Пауэлла. Да, в моменте риторика была достаточно мягка, но понятно, что приоритет это не экономический рост, а борьба с инфляцией. И рынки начали трезветь.

#BONDS#US10Y 

Доходность 10-летних трежерис 2,86%! 

Доходность по 10-летним трежерис пробила исторический нисходящий канал. Этот канал, в контексте десятилеток, очень сильная и крайне важная ценовая закономерность. Доходность двигалась в нем, начиная 1986-87 года! 

Что провоцирует рост? 

Во-первых, конечно, повышение ключевой ставки. А во-вторых, почему растет доходность облигаций? Потому что их продают. И в данном случае, ФРС (один из главных покупателей госбондов) прекращает свои покупки, и, к тому же, в обозримом будущем начинает продавать те трежеря, которые есть на балансе (чтобы его расчистить и подсушить ликвидность после обширной программы QE).

Чего ждать дальше? Я не уверен, что текущий пробой будет означать безоткатное продолжение роста. Скорее всего, мы сможем увидеть некоторую коррекцию в показателях доходности (в диапазон 2,2-2,4%) и тест пробитой границы канала. Но ситуация в экономике усугубляется и все может пойти не по плану. Если говорить о

#BONDS#US10Y #US02Y

Также хотим обратить ваше внимание на стремительно сокращающийся спред между 2-летними и 10-летними бондами. Его значение уже в районе 0,14%. И он продолжает уменьшаться. 

Рынок акций это видит. Все это видят. Но рост фондового рынка продолжается. А потом отвесное падение. Сразу за инверсией не наступает рецессия. На это нужно время, но сам факт перехода спреда в отрицательную зону позволит сделать определенные прогнозы.

Ждем и запасаемся попкорном :)

#BONDS#US10Y 

Приоритет движения: вверх 

Вероятность: 90%

Доходность по 10-летним трежерис 2,5%! 

Что нас ждет дальше? Ужесточение политики ФРС и рост доходностей. 

Сейчас идет пробой нисходящего канала, в котором доходность 10-летних бондов ходила с начала 90х годов. Проблема в том, то раньше было определенное пространство для маневра. Но сейчас, боюсь, что его практически не осталось.

Не думаю, что пробой нисходящего канала будет легким. Наблюдаем за диапазоном 2,3-2,6%.